一、资金面情况

本月，央行开展逆回购操作8600亿元，MLF投放9500亿元;逆回购到期8400亿元，MLF到期6000亿元，国库现金定存到期500亿元， 共实现净投放3200亿元。

本月，资金面除月末偏紧外，整体较为宽松，7天SHIBOR利率大部分时间处于2.20%以下，3个月及以上的中期利率出现较大幅度回落。总体来看，央行维护年末流动性平稳意图较为明显。

二、票据市场行情

1. 票据市场规模

12月，票据市场承兑发生额同比增速继续保持小幅正增长，贴现发生额同比增速由负转正(上月为-7.52%)，交易量继续保持高增长。从环比增长率来看，12月承兑、贴现、交易发生额均有大幅增长。

2. 票据利率

12月，票据利率月初小幅反弹后再次进入下行通道，月末加速下行，尤其是短期限票据利率下降幅度较大。 足年国股转贴现利率月末下降至2.56%，较11月末下降21BP。

上个月，我指出12月银行信贷投放压力依然较大，且 贴现票据到期量也很大，从实际情况来看确实如此，12月份贴现承兑比继续上升至58%，银行对票据的需求强于票据供给。

三、票据相关资产收益率比较

12月，1年期国股银票、国债、同业存单到期收益率总体均呈下行态势，分别下降了22BP、36BP、40BP。国债和同业存单利率下降为票据利率下行打开空间，月末1年期国股银票与同业存单的利差收窄至33BP 。

四、票据市场预判

展望2021年1月，考虑到历来1月普通贷款投放规模较高，而1月票据签发量同样处于高位，票据供小于求的状况可能逆转，票据利率大概率上涨 。(作者 fisher)