连续三天，可转债市场都有新债上市破发……12月22日，海波转债收盘价94.239元，中一签亏损近60元;12月23日，永安转债收盘价96.95元，中一签亏损约30元;12月24日，祥鑫转债收盘价96.92元，中一签亏损约30元。加上8月份上市的本钢转债，今年以来一共有四只可转债在上市首日破发。

与此同时，英科转债却登顶2360元的天价，甚至将贵州茅台(600519,股吧)甩至身后。这也难怪投资者感慨：可转债市场的双低策略(低价格、低转股溢价率)正受到严重挑战。

信用风险冲击市场

虽然2019年可转债首日破发并不少见，但像近日如此密集破发仍属罕见。这也让投资者担忧，可转债的破发潮正在拉开大幕?

事实上，抛开新上市转债，近期跌破面值的转债已大幅增加。《金证券》记者注意到，根据同花顺(300033,股吧)iFinD，截至12月25日，市场上已有57只转债跌破100元面值，其中10只跌破了90元，包括鸿达转债、本钢转债、亚药转债更是在80元以下。

在业内人士看来，一方面，四季度和一季度是传统的转债供给旺季，在新券供应持续充足的背景下，资质偏弱的转债或难以吸引资金关注;另一方面，近期转债市场有所调整，主要受信用事件影响。

华安证券邹坤指出，可转债是含权的信用债，理论上来说是存在信用风险的。从转债自身评级来看，多数个券评级在AA以下。转债评级不高的主要原因在于：发行转债的公司大多市值规模不大，我国目前的信用评级体系较为看重资产规模。

据了解，鸿达转债持续下跌，主要受到发行人鸿达兴业(002002,股吧)的第一大股东鸿达兴业集团债务违约影响。广汇转债同样超跌，尽管发行主体广汇汽车(600297,股吧)服务集团股份公司目前旗下暂无出现债券违约，但从上市公司主体广汇汽车的资本结构来看，今年三季报显示，资产负债率已高达65.66%，经营活动产生的现金流量净额以及筹资现金流量净额均已告负。

跌破面值的花王转债，同样也是受大股东拖累。12月18日，花王股份(603007,股吧)发布公告称，公司控股股东花王集团累计被冻结的股份数量为13364.30万股，占其所持股份比例的100%，占公司总股本的39.81%。此外，花王集团共有8.33亿元债务存在逾期情况。

高价优质转债更受青睐

对于可转债的市场分化，《金证券》记者注意到，东方证券分析师王清指出，信用风险对不同价位的转债影响有所不同：对低价和中等价位转债的影响相对较大，中等价位转债受伤最深，高价转债反而以上涨为主。信用违约风险使得投资者更加倾向于配置基本面更优质的转债，反而对高价转债有利。

此外，随着转债市场持续规范，热炒现象有所降温，正股基本面在转债择券中的作用越来越重要。值得一提的是，正股退市也是转债面临的较大风险，根据12月14日发布的“退市新规”，目前转债发行人尚无财务类和交易类退市压力，但财务操纵导致的退市具有突然性，也让投资者对转债交易心存警惕。

不过，在一些投资者看来，可转债频繁破发也并非坏事。毕竟，过去这段时间转债打新市场疯狂，闭着眼睛都能赚钱，导致打新人数急速飙升，导致中签率相当“感人”，规模稍微小一点的转债，中签率都是个位数，而去年中签率20%以下都是低的。可转债破发，将给燥热的市场浇盆冷水，降低打债者的参与热情，更加有利市场的良性发展。