债券抛售仍在继续 美国经济面临日益增长通胀压力
来源:布林格 公众号 发布时间:2021-03-17 13:44:45

美元指数或再度走弱

自上个月10年期国债收益率暴跌1.25%以来,市场一直在担忧国债收益率的稳步上升。

上周,美国国债的抛售最终迫使杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)承认美国经济面临的日益增长的通胀压力。

尽管在通货膨胀刺激下转向“实体经济”股票后,科技股和纳斯达克指数在周二回升,但许多投资者都在支持债券和股票继续走低。

随着股票和固定收益的波动性上升,RealVision邀请了Convexity Maven本人,MOVE指数(类似于股票型VIX的债券的波动率指标)的创建者Harley Bassman,讨论了Bassman的利率和市场前景。。毫不奇怪,他认为未来会有更多的波动性和更高的凸性。

在由Logica Capital Advisors投资组合经理和首席策略师Mike Green进行的采访中,巴斯曼解释了为什么他认为随着市场从美联储引发的错误定价中恢复过来,利率将继续保持近期的趋势。

为了说明利率的这种错误定价,巴斯曼(Bassman)指出了联邦基金利率与五年前通货膨胀率预期指标之间的历史关系。(上图)

回顾大流行之前的那段时间,巴斯曼和格林对2019年出现的短暂收益率曲线倒挂沉思不已,而事实上,不到一年后,就发生了由冠状病毒引发的衰退。

许多经济学家认为收益率曲线的这些缺陷只是暂时现象,他们认为收益率曲线的预测能力仅在反演持续数周或一个月或更长时间时才适用。

正如巴斯曼(Bassman)所说的那样,一个大问题是:冠状病毒激发的全球衰退是否证实了收益率曲线的预测能力?巴斯曼认为答案是肯定的。

格林同意巴斯曼(Bassman)的观点,并补充说,在大流行爆发之前,房屋和汽车销售的放缓表明,无论如何,经济都有可能陷入衰退。

但是,去年的经济混乱足以“清理”这种动态吗?还是美联储只是成功地推迟了不可避免的事情?

在简要讨论了凸性对冲以及美联储对抵押债券市场的影响之后,格林和巴斯曼将注意力转向了美联储政策的前景,以及央行是否将通过收益率曲线控制来限制长期利率来尝试并防止任何有害的市场规矩。

巴斯曼认为,在未来数月和数年中,美联储将努力保持承诺的前端利率不变,同时允许长期利率上调,从而减轻银行体系,养老基金和其他储蓄者的压力。

快速查看远期利率的表现清楚地表明,此时,美联储的紧缩政策已经内置在该系统中。

但这是否意味着美联储将在两年后提高联邦基金利率?不-实际上,巴斯曼(Bassman)认为,更明智的政策是先降低锥度。

巴斯曼说,这将使曲线变陡,同时仍保持前端速率不变,这是“使世界更趋一致,而不是使前端上升的更好方式”。

当谈话转向对美联储“金融镇压”政策所引入的风险进行分析时(如格林所说),这两个人在当天晚上首次形成了分歧:美联储政策决定不可避免的通货膨胀后果是否会“值得。”

正如巴斯曼(Bassman)承认他的口头禅“这次没有什么不同”一样,这表明他对所有这一切的去向不抱幻想。作者 图表家

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