股市上周因美国公债收益率上升而震荡。一位基金经理警告称，股市投资者对即将到来的痛苦准备不足。

斯米德资本管理公司总裁科尔·斯米德周二表示，投资者需要权衡一家公司是受到经济复苏的正面影响，还是受到经济复苏对“资金价格”的负面影响。经济赢了，股市输了，我认为投资者根本没有考虑到这一点。”

在他发表上述言论之前，基准的10年期美国国债收益率上周大幅上升。由于投资者开始考虑央行收紧货币政策的可能性，这一举措在疫苗推出和需求被抑制的希望的推动下，提振了经济增长和通胀预期，并打击了风险资产。股市通常会在利率上升时下跌，因为大公司必须支付更多的利息来偿还债务，这导致投资者重新评估交易环境。

周一晚些时候收益率的涨势有所缓和。周二下午，欧洲10年期国债收益率约为1.4256%，接近一年前新冠疫情疫情开始在全球蔓延时的水平。然而，斯米德指出，2018年底10年期国债收益率超过3%，这表明基础经济动能的回归可能对股市产生更大的不利影响。

他补充道：“我37岁了，大多数像我这样年纪的人一辈子都没见过可怕的熊市。他们在春天几乎喘不过气来，但他们从未见过真正糟糕的股市，也从未见过债券亏损。我认为大多数投资者对此没有准备，因为狗追车，人们追股票，这就是野兽的本性。”

斯米德称：“近期收益率的上升促使投资者进一步转向所谓的周期性股票，这些股票的表现往往与能源和金融类股等整体经济的表现一致。虽然市场风险看起来很可怕，但投资风险看起来很好。斯米德指出，他的公司一直在以较低的估值买入西蒙等购物中心运营商的股票。

“这与‘标准普尔500指数明年的收益将是多少?’只有上帝知道，根据这些收益的估值，人们会支付多少钱。”

美国大多数蓝筹股最近几周公布了2020年全年收益，超出了分析师的预期。不过，斯米德暗示，市场估值已脱离这些基本面因素，若经济复苏进一步推高公债收益率，可能会受到冲击。今天标普500指数与有形或无形资产分离，这些资产与股票价格之间没有关系，因为它与市场有关。”

他说:“我认为，如果人们意识到这一点，股市的损失就会随之而来。在接下来的两到三年里，我们可以看到相当多的地狱和痛苦。”