2020年是债券市场加快改革发展的一年，债券发行注册制顺利实施，监管规则不断完善，市场规模平稳增长。2020年末，我国债券市场托管余额达到114万亿元，市场规模位列全球第二位，仅次于美国。债券市场下一步将如何发展?2021年1月18日，由中央结算公司举办的2021债市发展论坛在北京召开，多位政府部门代表齐聚一堂，为债券市场建设建言献策。

银行理财产品投资债券超18万亿

目前，银行理财已成为我国债券市场的重要参与者。中国银保监会创新业务监管部副主任蒋则沈表示，一方面丰富多元的债券供给、分散活跃的债券交易契合理财投资者多元化、差异化的投资需求，成为理财资金重要的资产配置品种;另一方面，理财资金也已成为债券市场的重要资金来源，截至2020年末，银行和理财公司的理财产品投资债券超过18万亿元，涵盖信用债、利率债、资产支持债券等多个品种，为债券发展贡献积极力量。

“随着我国大力推进经济结构转型升级，各类市场主体在融资的期限、成本、分散度、服务响应效率、信息披露等方面需求更加多元，而债券市场等直接融资方式在供需对接匹配上具有更大的弹性和灵活性，也将发挥更加重要的作用。”蒋则沈说。

近年来，债券市场制度建设持续完善，为包括银行理财在内的各类投资者提供了更好的投资环境，同时也对机构投资者提出新的挑战。“未来，我们将主动适应发展直接融资体系对理财业务监管提出的新任务、新要求，完善理财业务规则体系，丰富监管工具、提升监管能力;打破刚性兑付，真正将理财的投资风险传递给具有风险承受能力的投资者。我们还将与其他金融监管部门一起，加强监管协作，促进规则统一，提高协作效率，为理财业务有序参与债券市场建设创造更加有利的外部环境。”蒋则沈说。

债券市场改革平稳推进

财政部有关负责人介绍，2020年政府债券发行平稳顺利，政府债券市场建设取得新进展，“具体来看，一是政府债券流动性不断改善。2020年国债线上交易量达到44.7万亿元，同比增加11.9万亿元，换手率达到2.4万倍，同比增加0.3倍，在G20国家中处于比较高的水平。二是政府债券市场对外开放稳步推进。2019年9月富时罗素宣布，将从2021年10月起，将我国国债纳入富时世界国债指数。境外机构稳步增持我国国债，2020年底持有1.88万亿元，占国债余额9.7%，充分反映国际投资者对我国国债市场的认可。”

作为企业债券的主管部门，2020年国家发改委在推动债券注册制落地、债券服务实体经济等方面发挥了引导作用。据国家发改委财政金融和信用建设司二级巡视员田原介绍，2020年债券市场实施了一项重大制度性改革，即债券发行注册制改革。国家发改委指导受理审核机构制定并公布了企业债券受理审核工作规则，明确了注册制下企业债券受理审核工作流程。在各方共同努力下，企业债券注册制改革各项工作平稳推进。与此同时，国家发改委持续推动债券支持实体经济，积极引导社会资金投入国家重大战略、重大规划、重点区域和关键领域，“十三五”期间累计批复相关企业债券超过2000亿元;坚持企业债券期限以中长期为主，目前存续企业债券平均期限超过7年，更好地匹配项目建设运营期限，缓解项目建设期的还本付息压力。此外，国家发改委还坚持创新，通过建设农村产业融合发展专项债券、小微企业增信集合债券等，引导社会资金服务民生保障与小微企业。

平稳化解市场风险

中央经济工作会议明确要求“完善债券市场法制”，可以期待债券市场各项制度建设和良性发展将迈上新台阶。下一阶段，加强各部门协同配合，进一步落实注册制监管改革，完善风险防控机制，已成为行业共识。

财政部有关负责人表示，下一步财政部将聚焦政府债券金融属性，持续推动政府债券市场建设，不断完善国债融资机制，更好地发挥国债收益率曲线的定价机制作用。同时，进一步完善地方债发行定价机制，优化期限结构，丰富投资主体，推动改善地方债能动性，促进地方债金融功能的发挥。

田原称，国家发改委将继续巩固和深化企业债券注册制改革成果，落实以信息披露为核心的注册制监管理念，进一步释放注册制改革红利。将持续提升企业债券服务实体经济的能力和水平，坚持企业债券发展与推进国家重大战略、重大规划落地有机结合，加大对先进制造业、战略型新兴产业、民生保障领域项目等的支持力度。

同时，田原特别强调要加强企业债券的风险防范和处置，“注重发挥系统合力，压实地方属地管理策略，构建全链条风险防控体系，积极主动防范化解债券市场各类风险。”

在公司债风险防控方面，据中国证监会公司债券监管部二级巡视员倪改琴介绍，2021年交易所市场公司债券到期回售规模约3.5万亿元，处于兑付高峰，风险防控任务严峻。

“我们将完善违约风险预警机制，持续做好风险排查防控。强化与人民银行、发改委等部门的监管协作，加强风险防范信息共享、行动协作。完善与地方政府的沟通合作机制，协调落实防范金融风险的属地责任。”倪改琴表示。(实习记者 许予朋)