12月10日晚，永煤集团公告称，2019年第三期短期融资券，“19永煤CP003”应于12月18日兑付本息，但由于公司流动资金不足，兑付存在不确定性。

由上图我们可以看到永煤CP003这个幅度之大之深也是罕见，“19永煤CP003”发行于2019年12月16日，发行总额10亿元，发行期限366天，票面利率为4.7%，涉及本息金额合计10.47亿元，还本付息方式为一次还本付息。主承销商是中信银行，联席主承销商是东方证券。

作为千亿级国有大型煤炭企业永煤集团又一债券出现违约风险，这已是年内第五只。此前，永煤集团已有“20永煤SCP003”、“20永煤SCP004”、“20永煤SCP007”三只债券涉实质违约，数额累计达30亿元。“20永煤SCP005”、“19永煤CP003”若无法按期兑付，将分别成为永煤集团今年以来第四只和第五只违约的债券，累计违约金额将增至50余亿元。这样算来，永煤集团违约事件很快就超过100亿元。这可是河南省国有大型煤炭企业，还是中国500强之一，资产上千亿(1726.5亿)，实控人为河南省国资委。对于当地政府的信用来说，永煤氪给河南省政府懞上了一层阴影。

永煤集团原拥有AAA评级，今年9月底还有近470亿元货币资金。永煤集团11月10日债券违约风波后，信用评级机构火速将其主体评级下调至BB。截至12月9日，河南省先后有四至地方国企债券被迫取消发行，一时凉凉。

而永煤控股信用违约事件的冲击也给整个债券市场造成了巨大的冲击，债券市场的发行量也快速下滑，和源源不断的存量债券到期之间形成矛盾，到期压力最大的两个月是明年的3月和4月，均超过1万亿元人民币。

光大证券研究固收的团队称，在面对市场波动时应坚持市场化法制化的导向，依靠市场法治规则“托底”，不宜过分依赖于政府行政指导，因为后者可能进一步强化市场的刚性兑付预期。

现如今银行间和交易所市场信用债融资和净融资规模通上个月比较分别骤降了2552亿元和1629亿元。这可能就是上周市场为什么落后亚太股市整体的原因，债市违约的中期效应造成了市场上涨动力的不足，市场情绪低迷，券商在大盘拖累下部分资金有分别在周四周五流出。因此，散户都也不得不频繁交易，造成损失。

圆桌论坛讨论高收益债市场

圆桌代表之一的行业专家表示：目前国内高收益债市场，前几年可能是刚启动，目前这个市场规模比较大了。今年以来收益率或者成交的收益率在8%以上标的的话，国内大概有8000多亿，7-8%的大概3000亿的样子，加起来就是7%以上的大概有上万亿的规模，另外违约的标的可能也有将近8千亿的规模。基本上目前高收益债类似这种标的已经将近一万多亿规模。

今年受疫情影响，城投逆周期调节显得格外重要，和地方信用剥离相比，其面临的压力会小很多。所以说，对于债务比小的城投债是看好的，毕竟地方政府会维持城投债的信赖度的。说到这里，城投化转型被他们称为产业化转型，但是我们不管是做信用债的评级，内评还是外评，都要落实到政府会不会承担一些救助和业务上的支持。从产业化转型角度来看，在转型过程中他们可以获得政府的支持，同时产业确实比较好的话，实打实的转型成能够产生持续经营的包括债务杠杆没有明显上升的公司，这些都会成为较好的标的。

最后，对于永煤暴雷至今引发的信用债危机，将成为中国债券发展史上的一个标志性事件。但是此类现象也有望推动我国国企违约和破产清偿制度的完善。短期阵痛之后往往可以带来新的机会。风险中孕育机会。

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