2020-11-27，泰达投资发了个公告，说要赎回永续中票15泰达投资MTN001，市场议论纷纷，反正有人信，有人不信。

信的人呢，是这么个逻辑，高层领导也说了不搞逃废债了，公司公告也都发了，从明面是来讲，你不能在他发了公告后强行去扯他后面大概率要不赎回吧。

不信的人呢，是这么个逻辑，公告有个毛用，发了公告可以再发一个修正公告嘛，赎回变不赎回，不就是一个公章能解决的事，一个公章不能解决，就用两个公章解决。

其实瞎猜没用，瞅一眼泰达的整体债券二级成交情况，你大概可以发现一二。

从图里可以发现，泰达近一年的整体成交，当然不计入上交所私募债，其实到2020年8月份都是还是比较稳固的，之前有几个20块钱成交的，感觉要不是对倒，要不就是利益输送，反正不是好揍。从2020年8月开始，价格就有些松动了，到华晨永煤的信用冲击中，负面共振发挥到了极致，相关债券价格一度跌到60块钱了，后面大家都知道了，永续债公告赎回，高层宣布不搞逃废债，价格就从60又到了80块钱，情绪有些恢复。

从成交量来看，其实量的规模也不是很大，整体换手率有限，说明投资者，并未形成一致的市场预期。

永续债要是出现永续市场预期，发行人的整体价格应该要跌到50块钱左右，这是票面8%，折现率20%的不还本优先股折算出来的价格。天柱君感觉，泰达投资要赎回永续中票，大概率应该是能相信的，不管他现在有没有筹备好钱，这个还是要选择相信为好。

因为泰达投资不赎回债券，在当下的形势下，已经不是永续赎回不赎回的单纯事情了，这个行为，掺杂了太多的别的，如果不赎回，后面市场的恶果会很多。

1、天津城投可能违约呼声会大作

不管你承不承认泰达是城投，反正wind里面信息是编进城投样本曲线了，不论你如何解释，市场就可以说这个。泰达投资旗下的债券展期，势必威胁到天津其他城投的市场持有信心。

2、相关债券估值可能会抬升到20%以上

永续债不提前赎回，是正常的商业条款履行，谁都没话说，但是票面从5%调到8%，市场是不会傻乎乎的把交易价格只交易到8%去的，他们只会把收益率交易到20%，30%，甚至100%，到时候估值收益率受连带，很容易突破20%。

3、相关银行可能陷入丑段子新闻

最近无论你怎么看，泰达投资最近反正是大张旗鼓做了600亿授信，200+200+100+100，这个大家都看的真切。如果永续突然反转不提前赎回，市场就注意力除了关注泰达投资本身，可能很快会把愤怒转到银行那边。到时候市场也许会出现一些在债市历史上留名的丑段子，就跟“下周回国贾会计”那种一样，市场也许有“某某授信200亿”的顺口溜出台。再后面要有打油诗，估计也能编进去，相关银行有声誉风险。

而且，这个事不止是泰达投资本身，其他发行主体其他银行大张旗鼓授过信的，相必要经历一番市场再审视和价格暴跌。

4、盖公章的公告的严肃性和法律效力沦为笑柄，有高层打击风险

出一次这种公告问题大家很不爽，但是没办法，再出一次，后面市场的预期就容易坏了，跟华晨和永煤一样，第一次是引火燎然，第二次就是大火漫漫。出在小屁企业可能没人搭理，出在大型国企上，关注的人多，问题就大了。以后没人信公告了，盖了公章都不能信，那年度报告数据自然也不能信，调研材料谈话内容也不能信，高管说的话也不能信，这个企业央行没上征信，市场口口相传的征信是上了，基本就药丸了。

资本市场信息披露的台柱子要出问题，根据监管习惯，如果一个事要惹出类似系统性风险的事，监管一定会出面干预。这个事涉及到信息披露的根本，所有人都会严肃对待。

5、之前的资源投入将会打了水漂

估值一旦抬升到20%以上，后期发债是不可能票面利率发到20%的，发到15%都会被人认为作假，票面利率发到6%更是天天可以谈论的笑料，之前新发的投入的资源将会被全部浪费。至少5年将会与债市彻底绝缘，发行人是否做好了彻底离开债市的准备。

此外，发行后估值相对票面利率大幅抬升，是不是非市场化发行，发行有没有结构化，也可能被拉出来讨论，批斗。毕竟，不违约不出事的结构化才是好的结构化，一旦出事，调查处罚随之而来，监管风险，法律风险大大的。

6、泰达国际股权大家都盯着

泰达国际的股权大家现在都小心的看着，不能有任何异动，只要有变，市场就可能扣一个“抽逃优质资产”，“逃废债” 的大帽子，谁也扛不住。这个帽子高管说了要严厉打击，现在应该没有人敢碰。

考虑到以上六大负面，15泰达投资MTN001早已脱离了单纯的永续债续期的情景范畴了，这其中背负的社会责任，市场责任不可谓不重。因此，从投资者角度，只能做出判断，这个15泰达投资MTN001，续不得，发行人应该也清楚其中的斤两，债券市场还是要讲武德。