“早知道债券基金今年亏这么多，就拿去买货币基金了。”北京投资者小张在近日赎回了投资的债券基金，亏损已经破千元。落袋为安之后，他甚至有些后悔，年初未将10万元现金全部买入货币基金。

债基投资受挫，部分投资者开始将目光转向传统货币基金。从最近的收益率来看，相对债券基金整体而言，货币基金或许“更香”。

东方财富(26.110, -0.23, -0.87%)Choice数据显示，截至11月23日，市场存续的货币基金平均7日年化收益率为2.29%，较一个月之前上行16个BP(基点)。收益率提升的同时，部分货币ETF场内份额也在悄然增长，最大的货币ETF华宝添益自11月份以来，场内份额增长超2亿份，银华日利ETF场内份额增长超1.5亿份，部分货币ETF份额虽有降低，但整体来看，货币ETF场内份额合计增长近4亿份。

当债券基金尚处于债市震荡余威下，这会是货币基金今年较佳的逆袭机会吗?

7只货基收益重返3%

与大部分债券基金散户持有人一样，在11月10日永煤集团旗下10亿元“20永煤SCP003”债券到期无法偿付本息，构成实质性违约之时，投资者小张还未意识到这可能会是造成债券市场波动的源头。

直到小张持有的某只债券基金单日净值大跌0.7%之后，追求稳健收益的他不得不将手里的债券基金全部止损赎回，结果造成千元以上的亏损。

受信用债密集违约影响，部分债券基金由于“踩雷”和“大额赎回”，净值持续下跌。

近一个月来，债券基金平均收益已经明显跑输货币基金。东方财富Choice数据显示，截至11月23日，近一个月来长期纯债基金平均收益率为-0.16%，中短期纯债基金平均收益率为-0.25%，有着债券仓位打底，少量股票仓位加上股票打新收益的二级债基勉强取得平均正收益。

对比来看，市场存续的货币基金近一个月来7日年化收益率实现稳定小幅增长，截至11月23日，货币基金平均7日年化收益率为2.29%，较一个月前的2.13%上行16个BP。其中，有7只货币基金最新收益率达到3%以上，较一个月前的收益率均有不同程度回暖。

数据显示，近一个月来，债券基金净值最大跌幅已经超过7%，跌幅超过5%的债券基金数量达到10只。其中，部分债基甚至一个月就跌去了去年的全部收益。

拉长时间来看，今年以来，长期纯债基金年内平均收益率为1.99%，中短期纯债基金年内平均收益率为1.67%，明显不及货币基金最新平均7日年化收益率。

当债券基金稳扎稳打的“光环”黯淡，市场目光再次转向更加稳健的固收类产品。11月份以来，货币ETF场内份额整体实现净增长，合计增长近4亿份。其中最大的货币ETF华宝添益，11月份以来份额增长超2亿份，银华日利ETF场内份额增长超1.5亿份。

踩雷拖垮债基收益

从历史数据来看，2018年债券基金整体收益跑输货币基金，与信用债市场爆雷频率增多有关。

2018年是信用债市场违约现象增长最快的一年，当年共有125只债券违约，涉及违约金额高达1209.61亿元，无论是数量还是金额相比上一年度均出现大幅增长。涉债券违约的企业包括丹东港、神雾环保等。

2018年，多只债券基金年亏损超10%，部分债券基金亏损达15%以上。对比来看，截至2018年三季度末和四季度末，货币基金平均7日年化收益率分别为2.99%和3.52%，货币基金平均收益率不仅较为稳健，还实现了稳定上行。

不过，在彼时资管新规等机制的限制下，传统货币基金的规模增长缓慢，收益率自2018年后也开始震荡下行，平均收益率“破3”的现象较为少见，而大部分个人投资者也正是从2018年开始逐渐买入短期纯债等债券基金。

“买债基就是看中其收益稳健，没想到还是让自己接了‘飞刀’，人生第一次买债基就赶上罕见的净值大跌和债市‘黑天鹅’。”小张向记者感叹。

固收类资产如何配置

虽然近几日债市情绪略有回暖，但不少投资者依旧心存余悸，固收类基金究竟该如何选择?

独立财经评论员郭施亮对《国际金融报》记者表示，部分信用债实质性违约，刚性兑付逐渐打破，市场风险偏好有所改变，投资者适合通过债券基金避免单一信用债投资风险。对债券基金牵涉到的信用债，以及存在舆论压力较大的品种，应该注意回避，多关注资产规模较大、运作周期较长，且口碑评级较高的债券基金。

关于投资货币基金，郭施亮认为，虽然该类基金收益率偏低，但可以减少对信用债投资配置比重。不过，随着刚性兑付逐渐打破预期，利率市场化背景下，货币基金收益率回升空间相对有限，投资者更要做好资产分散配置的策略。

德邦基金认为，债市仍处在“慢熊”阶段，随着10年期国债收益率突破3.3%，利空逐渐兑现，向上的空间越来越少。但短期仍未有趋势性变化，后续随着社融增速触顶回落，或许债券利率顶部会更加明晰。

近期信用债市场风声鹤唳，但德邦基金认为，其中不乏错杀行为。不过，本轮信用风波对传统信用定价体系造成一定冲击，建议仍以谨慎为主。转债方面，股市基本面仍在修复，海外疫苗的出现也为股市带来利好，信用违约反而可能利好股市，整体不必过分担心。配置方面，顺周期仍是主要逻辑，并可结合业绩预期精细择券。(作者 夏悦超)