一、9月社融数据简评

央行公布的数据显示，9月新增社会融资规模3.48万亿元，高于预期的增3.00万亿元，同比多增0.96万亿元。

金融机构新增人民币贷款1.90万亿元，同比增长2100亿元，同样优于预期的增1.75万亿元。

截至2020年三季度，社会融资规模存量为280.07万亿元，同比增长13.54%，增速较8月进一步提高。

货币供应量方面，9月M2增速同比增长10.9%，较上月上升0.5个百分点;M1增速继续维持在8%之上，同比增长达到8.1%。

中融研究：

从表现来看，9月社融再度优于预期，专项债的发行持续给社融增长带来动力。预期四季度，来自政府债券的助力将会在年末逐渐递减，再度扩容空间以及临时新政可能性较小。随着近来以稳为主的言论明晰，社融短期或有支撑，但放长来看存在见顶回落可能。

新增人民笔贷款，政府专项债融资是主要支撑力量，企业债券融资以及股票融资同样起到正向作用。从最近监管的发言来看，未来货币政策仍将以稳为主，加强精准性和结构性指导，在政府债券助推下，10、11月社融或仍有强力支撑。从长远看，货币政策将逐步回归正常化，但不改社融稳定趋势。

二、信托行业概况：集合信托市场回暖

用益信托公布的数据显示，9月集合信托呈现上升趋势，信托计划发行数量和规模在发行端和成立端均较上月有所增加。

具体来看，2020年9月共有59家信托公司参与发行，52家信托公司成立产品;其中发行产品数量1813个，环比增加1.8%，成立产品数量1821个，环比增加4.5%，双双超过8月。产品规模方面，9月发行和成立市场扭转了6月份以来的下滑态势，其中发行市场规模2034.08亿元，环比增加6.8%，同比增加12.9%，成立市场规模1656.47亿元，环比上涨2.5%，同比上涨27.2%，集合信托市场升温显著。

从9月来看，在连续两个月下滑后，集合信托市场有所回暖，主要源于我国疫情控制的得力，国内经济的不断好转，实体经济持续走强，信托公司在不断转型后，金融类、工商企业类以及前期下滑的基础产业类均呈现抬头趋势，支撑集合信托市场发展。

三、资金投向：金融类信托占比创新高

从集合信托产品投向规模来看，主要呈现出如下特点：金融类信托规模上升显著。

9月金融类信托发行规模906.22亿元，上升显著，环比上涨30.3%，同比上涨108%，规模占比也上升至44.55%，创年内新高;房地产类信托从发行和成立的规模来看，较上月下跌明显。具体来看，9月发行规模634.21亿元，环比下跌17.6%，同比上涨17%;基础产业募集规模回升，发行市场规模274.53亿元，环比上涨24%，同比下降52%。

中融研究：

金融类信托的反弹符合市场预期，信托近期在加大了在证券投资、债券市场、FOF产品、阳关私募等领域的投入，积极发力标品信托业务，探索净值化管理，带动金融类业务的增长。房地产信托规模下降源于地产融资新政落地，信托相关融资进行了调整。地产信托回落的原因在于房企新融资政策落，加之信托公司额度限制，预计短时间内，房企通过信托渠道获取融资的规模会持续收紧。基础产业类信托规模虽然有所反弹，但仍处于下行趋势，较之前高点仍有较大距离，9月的反弹或缘于信托公司充分发挥信托的灵活优势，更多以权益投资形式参与基础产业建设。

四、资金运用方式：证券类信托成立规模增长显著

从9月信托行业的资金运用方式来看，证券类信托成立规模增长显著，贷款类信托持续走低，权益投资类信托规模占比过半。

资金运用分类下，9月权益类投资信托规模保持增长态势，其中发行规模1070.58亿元，环比增长11.1%，同比上涨9%，发行规模占比升至52.63%;募集规模871.74亿元，环比上涨2.1%，同比上涨19%。9月权益投资类信托发行和成立规模占比双双保持在50%以上。

五、产品收益率及期限：收益率持续走低 期限延续增长

9月集合信托收益率持续走低仅有6.69%，分年限来看，一年期产品平均收益率为7.23%，二年期产品平均收益率为7.27%，二年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.31%。从产品流动性来看，9月信托产品平均期限2.76年，较8月提升了0.15年。