自6月份以来，美国国债收益率在窄幅交投后，开始突破区间，看起来将小幅走高。周三早盘，10年期国债收益率达到0.834%的高点，下午交易时仅徘徊在0.80%的水平。

“从刺激即将到来的意义上来说，这是一个转折点。”摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment M anagement)全球宏观战略主管吉姆·卡伦(Jim Caron)表示。

“这不是如果，而是什么时候，我们越来越接近我认为无论谁赢得总统大选，你都会得到财政刺激的地步。只是多少和过程是什么的问题。”

市场一直在紧张等待财政部长史蒂文·努钦和众议院议长南希·佩洛西之间的谈判达成解决方案。策略师们表示，即使双方就刺激计划达成一致，参议院共和党人在选举前批准该计划似乎仍有一段时间，尽管债券市场一直在预期之中。

基准10年期国债收益率受到广泛关注，它影响着抵押贷款和其他贷款的关键利率。在9月和10月的大部分时间里，收益率几乎都在0.70%以下，但它一直在这个水平之上交易，现在已经小幅上升到0.80%。

*1%的10年期?*

策略师表示，由于美联储将利率保持在零，并积极购买国债资产，10年期国债不会上涨那么多。如果它上涨的原因是刺激，那不一定会吓到股市，因为刺激将被视为股市的助推器。

卡伦说：“认为未来几个季度10年期国债收益率可能在1%至1.25%之间，这并不是不合理的。”

卡伦称，无论刺激计划是在选举前还是选举后获得批准，都会有很大的不同。随着民主党入主白宫和国会的蓝色浪潮，明年初的一揽子计划可能会比唐纳德·特朗普总统留在白宫时更大。

今年早些时候，国会已经通过了与冠状病毒相关的减免措施，今年的预算赤字预计将超过3万亿美元。民主党人一直在寻求2.2万亿美元的新刺激计划，但参议院共和党人表示，他们将保持接近1万亿美元的新支出。

为了支付刺激计划，财政部不得不增加其发行的债务数量，而另一个刺激计划将会增加更多的债务。这是帮助推高收益率的一个因素。

卡伦说：“2021年应该是2020年的转折点。我们的系统中已经有很多刺激措施。在我们已经预期经济复苏的时候，在未来增加更多，可能会推高收益率。收益率有多高也是有限度的。我不认为这是“缩减恐慌”的开始。”

*预期不会有大动作*

2013年，当时任美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)发出紧缩周期开始的信号时，所谓的“缩减恐慌”是金融市场的一个暴力举动。但美联储表示，距离加息还有很长的路要走，美联储官员一再呼吁增加财政支出，以帮助他们提振经济。

AmeriVet Securities美国利率主管格雷戈里·法拉内洛(Gregory Faranello)表示，最近收益率的上升非常有序。

“如果你看看6月和现在之间的时期，那是很长的一段时间。我们已经在50个基点的范围内.”法拉内洛说。

他表示，由于经济开始重新开放，10年期国债收益率在6月份短暂攀升至0.91%的峰值，令人乐观。“在利率如此之低的情况下，如果你将利率上调15至20个基点，这是一个相当大的变动。在这种情况下，我们仍在这个范围内。”

法拉内洛说，如果10年期能回到0.91%，下一个目标将是1%，然后是3月份的1.2%。

他说，选举可能会对债券市场产生影响，参议院的组成是关键。如果前副总统乔·拜登当选，国会转向民主党控制，他也预计支出会更多。

但是真正的关键可能是冠状病毒。策略师表示，如果另一波疫情开始让经济停止，收益率可能会大幅下降。

BMO固定收益策略主管伊恩·林根(Ian Lyngen)表示，他预计利率的真正变化将在选举后出现。

即使选举没有立即决定，林根也不认为10年期会回到低点。

林根说：“如果需要几周时间，我们将在一个范围内徘徊，我们将有一些风险时刻，但我们不会看到新低。”

他称，市场似乎在选举前正在整合。“我一直关注选举的出发点。如果我们在0.75个基点，到年底，我们有更大的概率在10点上看到1%。如果我们在50个基点左右徘徊，任何高于90个基点的东西都将被剔除。”