上周主要券商策略主要有三个关注点：

第一是9月进出口数据，上周三海关统计，第三季度中国进出口总值、出口总值、进口总值均创季度历史新高;前三季度中国货物贸易进出口总值23.1万亿元人民币，同比增长0.7%;其中出口12.7万亿元，增长1.8%;进口10.4万亿元，下降0.6%;总体上看9月出口强劲复苏，略超预期;

第二是三季报业绩情况，截止上周末上市公司三季报预告出炉三成，全A、主板、中小板、创业板和科创板业绩预告增速中位数分别为22.3%、-7.2%、28.4%、30.0%和50.0%，较中报增速中位数分别抬升27.8pct、2.6pct、30.1pct、34.0pct和38.3pct，中小创业绩环比改善显著;

第三是海外疫情，海外疫情形势严峻，英法德意四国的单日新增病例升至6万 ，是首次疫情阶段单日最高新增病例的3倍多，部分地区实施宵禁、提高警戒级别;美国10月以来单日新增病例中枢高于8~9月，最高升至7万 ;印度仍为全球疫情压力最大地区之一，10月以来单日新增病例仍有7万 。

上周是十一长假结束后的第一个完整的周交易，资金由节前的大幅流出转为大幅流入，上周披露的9月出口数据、社融数据再超预期，表明国内经济继续温和复苏，Q3业绩预告数据整体来看较为喜人;国外新一轮财政刺激方案目前来看在大选前部分达成协议仍然是大概率事件，随着大选临近拜登胜选预期上升，市场逐步形成新的一致预期，内外市场环境的温和改善，极大地提振市场情绪。上周上证综指、深证成指和创业板指涨跌幅分别为1.96%、1.83%、1.93%，申万一级板块中纺织服装、银行、采掘三大低估值板块涨跌幅位列行业前三，纺服行业继续优异表现，房地产、电子、休闲服务三大板块上周跌幅较大，地产板块连续两周回调。上周结构上煤炭、银行、钢铁等低估值滞涨板块表现较好，电新、军工、汽车等前期强势板块调整较多。低估值顺周期板块在经济数据向好预期下，短期性价比较高，资金亦有再均衡配置的需求，但我们认为市场中长期主线应该还是在科技和消费板块。

海通策略认为现在是牛市的双轮驱动期：

1)根据资金面和基本面的演变，牛市分为孕育期、爆发期、泡沫期，现在处于爆发期，即资金面 基本面双轮驱动的牛市3浪上涨;

2)创业板指先于沪深300进入3浪上涨源于疫情影响了各板块的盈利节奏，Q3早周期行业占优说明经济复苏已在路上;

3)牛市中主线和轮涨并不矛盾，目前A股正处在风格阶段性再平衡阶段。

行业配置建议：中长期角度看这次是转型升级牛市，主线是科技，类似1980-2000年的美股，产业结构升级是核心。展望未来一年到一年半，即这轮牛市的终点，科技仍是产业主线，基本面将更强，如新能源产业链、计算机等。

中信策略认为现在A股的中期慢涨已经启动，并将持续数月：

1)国内经济与A股财报预告数据持续超预期，基本面改善抬高市场底线，社融数据超预期、外贸超预期且中期向好，短期订单转移有望长期化，披露中的A股三季报盈利修复明显，不断消化结构性的高估值;

2)IPO和增发减持在四季度分流的资金有限，内外资金预计将保持净流入;

3)美国大选和美股走势日趋明朗，外部因素对A股的扰动持续缓解。

行业配置建议继续重点关注顺周期板块和科技龙头。顺周期板块主要包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工，以及受益于国内消费修复的汽车、白酒、家电、家居、酒店等行业;科技龙头重点关注新能源汽车和消费电子。另外，关注“十四五”主题中市场认知相对不足的品种，包括产业政策相关的军工电子、信息安全、半导体和光模块;人口政策相关的母婴板块子行业。

广发策略认为A股仍处于“青黄不接”期：

1)10月以来全球“拜登交易”虽使“青黄不接”略有缓和，但A股的核心矛盾不变，仍然是“较高的估值水平使市场对贴现率的敏感度上升，而盈利驱动衔接不上”;

2)观察金融条件变化依然是核心矛盾，本轮金融条件收敛较历史更为平缓，估值大幅受到挤压的风险不大;

3)打破“青黄不接”局面需要盈利修复的预期更为强劲，全球疫情反复加剧了当前不确定性。跟踪疫苗进展与美国大选，将左右未来全球经济增长预期的变化。

行业配置建议配置顺周期中的阿尔法以及牛市主线贝塔泛化自主可控内循环中估值相对合理的龙头：

1)产能周期触底回升配合收入改善的“供需共振“行业(玻璃、电源设备、通用机械等);

2)收入和毛利率平稳的主动补库先驱(化工、工业金属、建材);

3)新能源、苹果链消费电子、军工。主题投资关注国企改革(上海、深圳国资区域试验)。

中金策略认为目前复苏态势仍较为确定，市场后续仍有空间、不宜悲观：

1)宏观数据显示当前经济修复尚未结束，复苏深化仍然是主线;

2)尽管货币政策很难进一步放松，但资本市场的流动性可能依然保持较为有利的条件;

3)诸多改革措施将推动资本市场和实体经济良好发展、互相促进，在复杂形势下成为有力支撑;

4)外围环境的干扰可能逐渐减小。

行业配置建议关注三条主线：

1)新能源、光伏及新能源汽车产业链;

2)基于中国增长继续复苏态势，关注消费中偏落后、估值仍不高的汽车零部件、家电、轻工家居等;

3)老经济中关注券商及保险龙头，及其他部分低估值老经济板块，中期逢低吸纳代表消费及产业升级趋势的优质龙头。

1、海通证券(14.710,-0.08,-0.54%)《牛市仍处于双轮驱动期》20201018

2、中信证券(30.880,-0.20,-0.64%)《内外兼修，慢涨延续》20201018

3、广发证券(16.120,-0.21,-1.29%)《估值降维深化，哪些行业接力?》20201018

4、中金《政策有力度，市场有空间》20201018

声明及风险提示：以上券商观点不代表先锋基金的观点，亦不作为任何投资建议及法律文件。证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。资产管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用委托财产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。市场有风险，投资需谨慎。